工程機(jī)械行業(yè)的發(fā)展主要取決于房地產(chǎn)和基建投資的增長。國內(nèi)貨幣緊縮、國外經(jīng)濟(jì)暫時放緩和國內(nèi)各類生產(chǎn)成本上漲不會從根本上危及國內(nèi)外房地產(chǎn)業(yè)及基建投資總體上穩(wěn)步增長的趨勢,因此國內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)的快速增長趨勢在較長時期內(nèi)不會改變。鑒于工程機(jī)械的國內(nèi)市場和國外市場仍有相當(dāng)好的增長前景,且貨幣緊縮、鋼價上漲對行業(yè)的影響相對有限,我們維持“有吸引力”投資評級。
貨幣緊縮影響有限
貨幣緊縮對工程機(jī)械行業(yè)的主要影響路徑有銷售和生產(chǎn)兩方面,其中,由于工程機(jī)械企業(yè)一般對金融機(jī)構(gòu)信貸的依賴程度不高,因此貨幣緊縮對其的影響主要在銷售方面。一般來說,對于間接融資比重比較大的經(jīng)濟(jì)體,金融機(jī)構(gòu)的年度新增貸款增長越快(或年末貸款余額增長越快),則經(jīng)濟(jì)增長越快。
08年金融機(jī)構(gòu)的信貸增速可能不會急劇下降。08年宏觀調(diào)控的核心是貨幣緊縮,而貨幣緊縮政策的要點(diǎn)是:金融機(jī)構(gòu)的新增貸款總量不得超過2007年全年的新增貸款總量(07年為3.63萬億元)。根據(jù)當(dāng)前各行業(yè)對信貸資金的渴求程度以及金融機(jī)構(gòu)的資金充裕程度看,08年的新增貸款總量很可能與07年的持平。由此測算,08年金融機(jī)構(gòu)的信貸余額增速可能為13.8%,并不會比07年的增速(16.1%)大幅下降,換句話說,不大可能出現(xiàn)04、05年信貸額大幅下降的情況。因此,本次貨幣緊縮對工程機(jī)械有影響,但影響不大。
出口增速維持高位
近年來,國內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)出口增長較快,2002-2007年的年復(fù)合增長率達(dá)到64%。目前,國內(nèi)工程機(jī)械產(chǎn)品的出口目的地已達(dá)到198個國家或地區(qū),其中美國市場份額最大,約占12%左右,日本其次,約占10%左右。
2008年,預(yù)計全球經(jīng)濟(jì)將放緩,但預(yù)計08年及其后幾年國內(nèi)工程機(jī)械出口的增速仍將維持在高位。首先,目前國內(nèi)工程機(jī)械產(chǎn)品占全球除中國外的其他市場的合計市場容量還很小,出口的潛力還很大;目前國內(nèi)工程機(jī)械產(chǎn)品占全球市場的份額仍很低。2006年,除中國外的全球其他各市場的容量合計為1424億美元左右,是中國的8倍左右。其中,中國出口50億美元左右,只占其他各市場合計容量的3.5%。因此,中國工程機(jī)械產(chǎn)品出口的潛力較大。
其次,全球經(jīng)濟(jì)08年可能是未來幾年中的最低迷期,預(yù)計09年開始復(fù)蘇。08年可能是全球經(jīng)濟(jì)最低迷時期。世界銀行預(yù)測,2008年全球經(jīng)濟(jì)的增速將從2007年的3.6%降至3.3%,但2009年將回升到3.6%。美聯(lián)儲近期預(yù)測,2008年美國經(jīng)濟(jì)增長率為1.0%?2.2%,比07年的低,但09年將回升至1.8%?3.2%。
|